【大家都在找解答】Asking The Right Questions

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本文只分享一些數據和我對數據的看法，我的結論並非就準確，大家見仁見智做個參考。

首先我覺得，我們現在正處在美股罕見的熊市之中，這點毫無疑問。

市場的走勢其實很有規律，當大多數人覺得這次美股暴跌來的猝不及防的時候，我們放眼到價格運行的大周期環境下就會發現，這只是美股例行調整中必不可少的一次，用一句話形容就是：天行有常。

當然你可以把暴跌歸因到通膨的飛漲失控，也可以歸因為美聯儲的加息縮表，也可以歸因到烏俄戰爭，但歸根結底是，美股的調整時間到了...

美股熊市？

從標普月線的買賣強弱指標RSI和STO來看，每7年就會出現一次調整週期，而這次的買賣強弱指標的調整幅度甚至高於2020年年初那次天災造成的大崩盤。

但從美股的調整幅度上講，這次週期性的調整要遠遠小於2020年的那次股災，看看納指的調整，從頂部已經回落了20%，相比Y情元年那次崩盤還差將近10個百分點。

MSCI全球股市指數也下跌了20個百分點，RIS指數來到了超跌區間裡。但相比2020年RIS的跌幅，這個位置向下可能還有空間。

以2020年的那次崩盤作為參照並不是說股指的跌幅會重演當初的崩盤，而是說在RSI和STO兩個指標的調整空間和時間上，應該會不亞於2年前的那次崩盤，但即便如此，RSI的調整幅度也很快就要到位了。

市場情緒極度悲觀

但市場底部馬上就要到來

現在對於美股來講，應該就是黎明前最黑暗的時間，我們相信，美股很可能會在短期出現一次反彈出逃的機會，但長期而言，熊市可能才剛剛開始，按照美股的運行規律，牛市的持續時間通常是熊市的五倍，按照這個規律來算，美股的這次調整預期可能放在5到6個月的時間會是合適的。

下跌的導火索大家都知道，烏俄戰爭導致的通脹爆發，逼迫美聯儲大幅加息，利率的抬升對美股高估值形成壓力，同時通脹的失控也對經濟利潤的實體形成衝擊。所以這次的大調整，並不能簡單的和2015年那次利率抬升引發的回撤相提並論。

我們今天來一起估算一下，這次美股大跌後的底部到底在哪裡

首先從經濟基本面上

我們還看不到任何改善的跡象。

第一季度的財報即將結束，目前已經發布財報的公司佔標普成分股整體數量的89%，很明顯的，數據很不好看，

這是美國銀行統計出標普Q1財報數據的整體情況

目前第一季度標普的平均每股收益環比4月上漲了5.4%，在此之前，環比漲幅的預期是3.9%，結果似乎還不錯，特別是銷售增長方面，預期銷售環比將會下跌2%，但截止數據統計日，環比銷售增長了2.6%， 11 個行業中有56% 的公司都領先與預期，但別急下結論，往下看，

如果數據統計從今年開年到目前的收入增長情況，你會發現截止4月29日，標普的收入增長僅為2.9%，其中能源類企業的收入增長最大，為62個百分點，盈利幾乎翻倍。

如果我們跑出從1986年以來標普和能源板塊的淨收入年同比漲幅的趨勢圖，就會發現，標普目前淨增長停滯不前，而能源板塊的盈利一直在飆升，來到10多年來最大年同比漲幅位置

這說明通脹壓力下，標普企業的盈利正在失速，而整體增長的假像大部分是由能源類股票提供的，這也怪不得巴菲特會一直買入石油股票，因為從長期看，能源類的標的估值相對較低，而且這種畸形的局面可能會保持很久。

其次，在目前通脹失控的環境下，華爾街已經越來越多調低的未來股票目標價

目標價的下調幅度是除了2020年Y情爆發元年之外，20年來的最大下調幅度

看來華爾街對未來的企業盈利普遍持有悲觀看法。

這些信息是來自基本面的，

我們再來看資金面的流動。

正如我們開篇所提到的，現在是美股最黑暗的時候。

高盛的“情緒指標”是結合了美國散戶，機構還有外國投資者在股市和期貨上的多空頭寸編寫而成。這個指標在+1和-1之間做擺動，超過+1 或者超過-1，意味著市場會出現極度的亢奮和極度悲觀情緒。

在2021年年初，美聯儲曾實行無限量QE救市，市場情緒指標一度衝到了2的位置，但現在，美股的情緒為-2.7，是近兩年來最低的讀數。

隨著美股的下跌，全球債市和股市資金同時流出，股債基金的淨流入量已經來到2年多來的最低時期：

高盛統計的全球資金流入股票型基金的指標大幅降低，4週均線已經跌破零軸，從之前的走勢看，每次跌破零軸之後，往往伴隨著半年甚至更長時期的探底和磨底走勢。

專業投資者們的看法也是極度悲觀，美國全國投資經理協會看漲指數的4週均線剛剛在近期連續三週暴跌，形態上看，似乎正要觸底。

最黑暗的時期通常也會意味著觸底反彈，我們分享的幾個關鍵指標似乎也都來到了階段性的最低部，那麼是否意味著美股的觸底已經不遠了呢？

美股會跌到什麼時候？什麼位置？

10月份，是目前來自華爾街的分析中，提到的最多的時間點，這個時點普遍被認為會迎來美股的反轉時刻，而在此之前，美股會大概率做大幅震盪築底的動作，就目前位置看，美股應該還沒有觸底。

我們再拿出半年前分享的一個老圖，看下長周期技術面上標普的回調落點

破了4000之後，標普幾乎沒有什麼像樣的支撐，股價上的自由落地運動在沒有任何利好的扶植下很難躲得開，向下3700點，會是第一個阻力位。而後可以看向3400左右。

而納指呢，目前已經徹底跌破100週均線，向著240週均線的落點邁進，這個點位10000點上下，也剛好是遠期2020年崩盤時候的頂點，如果沒有看錯，這個點位是非常關鍵的節點，咱們可一定要注意

但中短期上，

可能會有一次美股的反彈出逃的機會，

因為上面兩個指數的RIS指標下跌已經開始放緩。

首先，利率抬升的利空影響正在降低，美債收益率正在築頂，如果今晚核心CPI被證明出現了連續三次的回落，基本可以肯定，階段性的美債收益率的頂部即將觸達。

10年期美債收益率雖然在相當陡峭的上漲渠道內不斷刷出新高，但注意，幅度和時間都在鈍化。其次，10年美債收益率的走勢和其RSI已經背離，說明收益率的回落可能指日可待。

其次，從1990年以來，經濟衰退的先導指標有兩個，一個是兩年期美債和10年期美債收益率倒掛，一個是三個月期和10年期美債收益率倒掛，一旦兩個同時發生，衰退必然會來臨，這個從歷史走勢上看，預測的成功率是100%。

但現在的情況是，三個月和10年的息差在向上發展，兩年和10年息差已經開始觸底反彈，所以衰退的可能性正在悄悄淡化。

看來美聯儲還是在有意識的控制收益率結構的，盡量不讓他出現衰退信號。

所以當大的基本面穩住了，接下來就是美股自己的摩底運動了，因為從預期上說，美股的利空可能已經出盡，當下正是消化的過程，我們要做的就是等待市場完成最後一跌。

你看，當美股二次探底的時候，VIX指數並沒有破位上漲，說明恐慌穩住了

高盛統計了1993年以來，當VIX讀數在一定的區間內，標普未來1個月的回報率，發現從歷史整體數據上看，當VIX讀數高於27.5之後，標普未來1個月的收益概率就大幅增加，說明當VIX突破30的時候，大概率，是美股中短期的市場底部。

而如果統計一下從1950年到目前為止，標普的平均收益率在哪幾個月最高，哪幾個月最低時，你會發現，標普通常在11月到4月，平均收益最高，而5月到10月的平均收益最低。

好了，通過這些數據，我們幾乎可以一目了然，歷史已經告訴了你美股未來的基本劇本：短期反彈，後期探底，長期摩底之後，市場會在10月反轉突破繼續上漲。

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